Результаты портфеля Перспективные акции РФ 4.2025

В апреле отечественный фондовый рынок обновил годовые минимумы в районе 2 600 пп. по индексу Мосбиржи на фоне неопределенности перспектив переговорного процесса. Результат стратегии Факторная за месяц -3.1%, против индекса ММВБ, который за тот же период упал на -3.2%.

Индекс волатильности российского рынка RVI находится выше нормы (текущие значения 50 пп.), нарушения корреляций среди инструментов не наблюдается. Основываясь на данных по открытым позициям по фьючерсному контракту на индекс Мосбиржи, наблюдается перекос в коротких позициях со стороны юридических лиц. Банк России в четвертый раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21%, при этом вариант снижения ставки не рассматривался. В то же время риторика регулятора в отношении будущих решений была немного смягчена: вместо упоминания о возможном повышении ставки теперь сделан акцент на принятие решений в зависимости от темпов и устойчивости снижения инфляции. Таким образом, Банк России оставил за собой возможность как увеличения, так и снижения ставки. Новый прогноз предполагает среднюю ставку в 2025 году в диапазоне 19,5–21,5% годовых. По данным ЦБ, инфляция в первом квартале замедлилась до 8,3% в годовом выражении, против 12,9% в четвертом квартале 2024 года. Однако в Центробанке подчеркивают, что говорить об устойчивом замедлении инфляции пока преждевременно. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются на высоком уровне, а внутренний спрос поддерживается ростом доходов и бюджетными расходами. При этом домохозяйства продолжают одновременно увеличивать и потребление, и сбережения. Сдерживающими факторами для инфляции являются умеренная кредитная активность в розничном и корпоративном сегментах, а также некоторое замедление роста бизнеса в первом квартале. В марте бюджетные расходы вернулись к сезонной норме после активного финансирования в начале года, и Банк России надеется, что правительство продолжит соблюдать установленные параметры бюджета, что должно поддержать дезинфляционные процессы. Если ориентироваться по индексу Мосбиржи на исторически схожие участки, то можно ожидать в ближайшей перспективе умеренно-позитивную динамику в качестве наиболее вероятного сценария. По сезонной статистике май заканчивает месяц с слабоположительной доходностью, при средних значениях по индексу 0,2%. Лучше рынка в портфеле смотрелись бумаги Татнефти ап и БСП; хуже – Северсталь и Ренессанс Страхование.

Ключевые информационные повестки мая: 05.05 ИКС5 опубликует отчет по МСФО за 1 кв. 2025 г.; по Банку Санкт-Петербург пройдет закрытие реестра (размер дивиденда 29,72 р. на обыкновенную акцию). 15.05 в Лукойле общее собрание акционеров рассмотрит вопрос по дивидендам за прошлый год в размере 541 р. 16.05 в Хендерсоне общее собрание акционеров рассмотрит вопрос по дивидендам за 1 квартал в размере 20 р. 19.05 по МД Медикал Групп пройдет закрытие реестра (размер дивиденда 22 р.). 28.05 в Хендерсоне пройдет день инвестора совместно с публикацией операционных результатов за апрель.

Доходность с момента запуска (01/2018) - модель 121.5% (максимальная просадка 39.3%) против ММВБ 61.8% (максимальная просадка 60.9%).

Значимые сделки по портфелю. В апреле мы закрыли позиции в Северстали (CHMF), открыли новые позиции в НМТП (NMTP).

#рыночная аналитика   #акции   #портфель